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　　“3年前，3年期存款利率还有3.1%，但现在只有1.7%。”张女士决定拿出一部分到期的存款购买银行理财产品。

　　2025年，伴随银行存款利率持续走低，金融市场经历了一场深刻的重构：居民存款流向银行理财、股票市场、黄金市场或相关资管产品，越来越多的公众在社交媒体和街头巷尾热议投资线%的收益处于什么水平？”

　　1993年出生的雪棣，通过银行积存金的方式分批买入黄金，浮盈一度接近300万元，实现了本金翻倍。

　　“95后”投资者白先生在2025年凭借多元金融和有色金属板块的轮动操作，全年收益超140%，浮盈逾15万元。

　　在经济观察报上一年开展的机构投资者调查中，有70.80%的受访机构认为，股票将是2025年最值得配置的资产，大幅超过2024年46.15%的比例；有过半的受访机构认为，黄金是2025年值得配置的资产之一。

　　回望2025年，尽管全球经济增长仍在放缓，地缘政治依然阴云密布，但全球资本市场在美联储降息、产业深度变革等因素的影响下，经历了一场极致的压力测试：黄金、白银持续上涨开启了一轮大宗商品的牛市，A股与港股在科技浪潮中开启价值重估新篇章，债券市场表现平稳，仅原油录得全年负收益……

　　2026年初，当黄金价格快速冲高出现巨震，当A股从估值修复迈向盈利验证的新阶段，一个疑问萦绕在不少人心头：2026年的牛市还会持续吗？该如何配置自己手中的资产？

　　在采访中，经济观察报发现，对于这个问题，机构和资深投资者的答案虽然细节各异，但是，像张女士一样为到期定存寻找可靠去处的储户还有很多。国信证券基于六大行2025年中报数据估计，2026年到期的定期存款规模约为57万亿元，且主要到期时段集中在年初。

　　居民资产重构故事已然开启，2026年的资产配置，本质是对“不确定性”的精细管理。受访的机构人士，普遍将新一年的投资主线依旧押在A股市场和黄金市场。

　　2025：黄金神线年，全球经济在波动与分化中演进。”招商证券在研报中这样回顾2025年的资产表现：“对等关税”政策的升级与缓和，引发了股票市场的剧烈波动及随后的反弹。美国与非美经济体增长路径的分化，导致货币政策出现背离与美元走弱。与此同时，人工智能热潮与地缘政治事件成为驱动大宗商品市场的关键新增变量。在此背景下，大类资产整体呈现“股票强、债券弱、商品分化”的格局。

　　白银在2025年同样表现亮眼。由于在光伏、电动车等绿色能源领域的刚性需求增长，白银的工业属性与金融属性共振，2025年 COMEX白银上涨129.83%。除此之外，铜、铝、铁矿石等贵金属同样表现亮眼。2025年，铜全年共上涨42.52%，LME铝上涨17.46%，DCE铁矿石上涨11.20%，LME锌上涨4.95%。与之形成鲜明对比的是原油市场的落寞，布伦特原油全年下跌7.94%。

　　2025年初，DeepSeek（深度求索）横空出世，引燃了资本市场科技板块行情，推动上证指数一举站上3400点；2025年4月，关税摩擦引发全球市场震荡引发下跌，A股同步受挫，上证指数下探至3096点，在中央汇金公司、基金等机构的“护盘”下企稳。此后，A股市场重回上行通道，步入牛市行情，在2025年10月底突破4000点。

　　2026年伊始，特朗普提名沃什为下一任美联储主席，贵金属市场上演了惊心动魄的“过山车”行情。

　　从全球格局、宏观政策、经济增长、估值水平、流动性等维度分析全球各种资产，中国银行在2026个人金融全球资产配置白皮书中表示，2026年全球大类资产配置顺序为贵金属、有色金属、权益、债券。黄金、白银表现或持续优于铜、铝等有色金属；权益市场中非美股市强于美股；债券领域美债优于中债；原油与中债绝对收益率或居末端。

　　在低利率环境下，国内居民日益增长的资产保值增值需求，或为权益市场提供“活水”。

　　招商证券分析认为，从最近5年存款利率与非银存款占比的负相关性上来看，2026年“存款搬家”或将继续。不过，考虑到当前居民投资理念逐渐成熟以及投资方式向银行理财、被动基金方面转变，其直接入市比例或难以大幅提升，更有可能的方式是通过在理财产品中增加权益配置比例的方式来增强收益，进而为A股市场提供更多流动性。

　　此外，在监管政策引导下，长期资金持续入市，以及人民币升值下的外资配置需求，也让2026年A股市场的流动性备受期待。那么，2026年权益市场的机会在哪里？经济观察报记者采访多位基金经理发现，他们对新一年的共识是2026年市场风格有望趋于均衡，企业盈利修复将成为核心变量。如果说2025年是靠“想象力”赚钱，那么2026年可能需要靠“业绩单”赚钱。

　　中金公司首席国内策略分析师李求索判断，有较多的成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，可关注三条主线：一是景气成长：AI领域有望逐步进入应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，或更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等；二是外需突围：结合出海趋势和对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品；三是周期反转：关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。

　　中金公司曾对几类资产的牛市进行梳理：目前美股、A股、港股、黄金都处于牛市，A股、港股已步入牛市1.2年，与牛市时长中位数1.7年/1.8年比较接近；黄金已经处于牛市3年，距牛市时长中位数4.7年距离居中；美股已经处于牛市3年，距离牛市时长中位数5.6年距离较远。就目前来说，我国经济仍处在复苏阶段，通胀偏低，增长平稳，暂时看不到政策收紧的必要性，这是影响市场更为关键的因素，在这个角度看，没有看到牛市见顶的明确信号。