星空体育,星空体育官方网站,星空体育APP下载

　　1974年10月，美国股市哀鸿遍野，连《商业周刊》都公开宣称“股市已死”。通胀爆表、石油危机、大失业， 散户割肉出局，基金经理绝望跳槽。就在这充满末日气息的时刻，44岁的巴菲特却两眼放光，他对记者说了一句惊世骇俗的话：“我就像一个好色的小伙子，闯进了女儿国！”

　　1974年十月，美国股市弥漫着末日的气息。道琼斯指数从高点腰斩，在石油危机导致的通胀之下物价飞涨、经济停滞不前，“大滞胀”时期就此形成。

　　华尔街的投资经理们开始抛售股票，普通投资者也开始撤出市场。《商业周刊》如果不去做一篇关于“股市已经死亡”的封面文章，就会显得过时了。

　　在人们都在谈论宏观经济崩溃、石油战争、美国国运终结的时候，沃伦·巴菲特在接受《福布斯》采访时说：“我觉得我就是个好色之徒来到了女儿国。”

　　这句话当时听起来既狂妄又荒诞，但它准确地概括了巴菲特和芒格对于周期的态度。当人们都被宏观叙事吓坏了的时候，他们看到的却是到处都是黄金。当年市盈率低到个位数，很多优质公司的股息率甚至高于债券收益。

　　巴菲特没有去猜测通胀何时结束，也没有预测石油禁运何时解除，他只是做了一件违背人性的事情：在别人恐慌的时候，利用自己手中掌握的确定性现金流，大举买入。

　　自2022年以来，全球通胀、地缘冲突以及美联储激进加息等因素，使得当前市场情绪和1974年非常相似。投资者又开始沉迷于对宏观预测：下个月CPI会是多少？美联储还要再加息几次呢？会不会出现衰退的情况？但是正如芒格所说，并没有见过靠预测宏观经济来发大财的人。

　　2008年9月雷曼兄弟破产，金融海啸席卷全球。华尔街的恐慌指数VIX暴涨，流动性瞬间消失。此时所有的宏观预测模型都失效了，因为这是一次“活久见”的黑天鹅。

　　但是就在雷曼破产的硝烟还未散尽的时候，巴菲特就出手了。他给高盛注资50亿美元，并获得了股息率为10%的优先股和在未来以每股115美元的价格购买普通股的权利。之后他又用类似的方式向通用电气注资30亿美金。

　　为什么他在那个时候出手？是由于他预料到美联储会进行救助吗？是因为他认为危机将在两个月之后见底吗？

　　都不是。巴菲特后来承认，自己根本不知道股市会跌到什么程度，在他买入高盛之后，市场又下跌了相当大的幅度。因为他相信这笔交易的“赔率”很高。10%的固定收益在当时几乎是个天文数字，而他买的是有很强护城河的一流金融机构，价格非常便宜。

　　其中的逻辑不是预测，而是应对。芒格在西科金融股东会上说：“我们不能够预判利率的变化，也不能够预测经济周期的发展，我们所做的一切都是为了发现不用动脑筋就可以赚钱的机会。”当高盛这样的公司因为流动性危机而跪下来求钱的时候，那就是那个“一英尺高的栏杆”。

　　巴菲特把利率比作资产价格的“地心引力”。当利率很低的时候，资产的价格受到的引力就小了，估值就会飞起来；而当利率提高之后，引力加大，资产的价格必然要下降。不需要预测，这就是物理学常识。

　　从1964年到1981年的十几年间，美国长期国债利率由原来的4%猛增至15%，道琼斯指数在这段时间里几乎停滞不前。而到了1982年至1999年期间，利率逐渐下降，美股出现了史无前例的大牛市。

　　很多投资者在2021年依然热衷于购买高估值的科技股，认为“这次不一样”，试图用宏观叙事去对抗地心引力。但是巴菲特和芒格手里有千亿现金的时候却选择不买进，在找不到便宜货的情况下还受到了批评。

　　事实表明，虽然常识来得晚一些，但是它从没有缺席。美联储开始加息的时候，地心引力又恢复了作用，高估泡沫瞬间破灭。巴菲特不需要预测加息的时间点，他知道在利率接近于零的时候买入高估值的资产，在数学上是不合理的。

　　普通投资者学习巴菲特的“别人恐惧我贪婪”的心态，结果却是“别人恐惧我破产”。为什么？因为忽略了巴菲特可以“抄到底”底层支撑的原因——资金属性。

　　巴菲特和芒格从不预测宏观的原因是，他们建立了一个不需要预测宏观就可以生存下去的商业模式。伯克希尔拥有保险业务带来的源源不断的资金沉淀，这笔钱是长期、低成本甚至是负成本的。

　　在2008年金融危机的时候，其他的基金经理都面临着巨大的赎回压力，即使看到遍地黄金也不得不卖出手中的股票来应对流动性危机。而巴菲特没有赎回的压力，他不但不需要出售资产，反而拥有大量的现金储备，成为市场上的“最后贷款人”。

　　芒格说过，要想在投资上立于不败之地的话，就要有“不受强迫卖出”的能力。人们大多把精力用在预测风雨上，而巴菲特、芒格则把重点放在建造方舟上。洪水到来的时候，准确与否已经不是最重要的了，重要的是你的船能不能撑过去，你有没有吃的。

　　如果说巴菲特和芒格能预测些什么的话，那么他们所关注的不是GDP、CPI等经济指标，而是人性。

　　他们认为人性永远在贪婪与恐惧之间徘徊。市场先生患有躁郁症，今天因为兴奋而出高价，明天又因为抑郁而低价甩卖。

　　宏观经济很复杂，存在混沌和随机性，这是“不可知”的部分。但是人性是简单的，不变的，属于“可知”的范畴。

　　在1974年的滞胀时期，在2000年科技泡沫破灭的时候，也在2008年金融海啸之时，他们都是这样做的：利用市场先生情绪的起伏变化，并没有试图去预判市场先生的情绪。

　　当所有人都在盯着记分牌（股价）的时候，他们却把视线转向了球场（企业价值）。只要企业能继续赚钱，只要人类追求美好生活的动力不灭，经济的起伏总会被平复过来，价值总会回归。

　　芒格说：“如果一只股票跌了50%，你都无法忍受的话，那你根本就不是做股票投资的人。”

　　真正的周期旁观者，并不是置身事外，而是心有定见。承认自己无知的同时，放弃了对宏观水晶球的幻想，转而去寻找微观生意中的确定性。

　　第一，这家公司的业务能不能抗住周期？第二，如果明天股市关闭三年的话，我愿不愿意把这笔资产持有下来？

　　如果你能够肯定地回答出这两个问题的话，那么宏观经济的风云变幻对你而言就是一场等待收割的“黄金雨”。

　　据央视新闻，香港特区政府21日举行宏福苑长远居住安排专题记者会，财政司副司长黄伟纶表示，特区政府计划用现金或以楼换楼的方式收购宏福苑业主业权，这是最快的处理方案。特区政府提出的收购业权平均尺价（1平方英尺约等于0.

　　△香港烟花秀庆春节马年春节期间众多内地旅客赴港旅游贺岁。香港特区政府入境事务处数据显示，从15日（腊月二十八）至20日（大年初四），入境香港旅客总数超过116万人次，其中内地旅客逾98万人次，约占84%。今年内地春节长假长达9天，香港各口岸迎来大量内地旅客。

　　川观新闻记者 王眉灵 陈俊伶 罗顺总台马年春晚宜宾分会场在4个分会场中率先亮相，带来长江首城的第一声祝福。长江之滨，金色的大船扬帆起航，配合三江六岸光影流转，大气磅礴。宜宾分会场总导演顾志刚整台节目有何寓意？舞台为啥选址合江门？节目中奔跑的马队是真马出镜吗？

　　2月21日（发布），演出被叫停！“那艺娜”被认定为劣迹艺人，本名翟革英 ，湖北钟祥人，1967年出生于湖北钟祥，人生的前55年都只是一名普通农妇。此前假扮“俄罗斯美女”账号被封，2022年随《爱如火》成为网红歌手。（编辑：杨杨）投稿邮箱：；更多视频点击关注@中安在线万次播放

　　3种深蹲变式及训练部位 #健身干货 #深蹲 #臀腿训练 #头条作品双星激励计划

　　灵蛇摆尾辞旧岁，骏马昂首迎新春。中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》全球推介片近日点亮香港多处城市地标，为香江夜色增添一抹温暖而鲜明的中国红。春晚光影点亮香港 城市地标焕发浓浓年味夜幕降临，港岛轩尼诗道车流如织。

　　主持人齐思钧发文回应与刘梦章分手：分开是我们认真考虑后共同做出的决定，感谢曾经彼此的陪伴，祝福我们未来会更好

　　2月21日晚，主持人齐思钧发文回应分手：谢谢大家关心，分开是我们认真考虑后共同做出的决定。感谢曾经彼此的陪伴，祝福我们未来会更好。此前主持人齐思钧与女友刘梦章分手的消息毫无预兆地冲上热搜。

　　港珠澳大桥，是在“一国两制”框架下，粤港澳三地首次合作共建的超大型跨海综合交通工程。自2009年动工，至2018年通车，建设者们攻克了沉管隧道、人工岛等一系列世界级难题，以120年设计寿命、抵御8级地震与16级台风的雄姿，向世界展现了中国工程的磅礴力量。

　　2026大年初一，《镖人:风起大漠》等多部国产影片登陆香港影院春节档，影院人头攒动，掀起观影热潮，为香港市民带来别样新春文化盛宴。这场光影相聚，不仅是视听享受，更成为内地与港澳文化联结的桥梁，香港观众直言，影片让年轻人对内地历史文化心生好奇，实现了超越商品的文化价值。

　　2025年冬天，一条旧闻突然刷屏:那个曾在香港机场追打内地记者的暴徒赖云龙，在法庭上突然大喊“我被美国间谍骗了，向14亿国人道歉!”

　　近日，一则“夫妻当街暴打15岁女生”的视频在网络上热传，引发公众广泛关注与愤慨。2月21日，当地政府及警方相继回应称，已关注到此事，目前警方已介入调查。