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　　根据Wind及上市公司公告统计，截至4月21日，已有32家券商披露2025年资产管理业务收入情况。数据显示，这32家券商合计实现资管业务手续费净收入421亿元，同比增长7.12%。其中，“券商一哥”中信证券继续领跑，是唯一一家资管业务手续费净收入突破百亿的券商，达到121.77亿元，同比增长15.9%；广发证券以77.03亿元位居资管业务手续费净收入次席；国泰海通则以63.93亿元的资管业务手续费净收入排名第三，增速高达64.25%。此外，中泰证券、华泰证券、中金公司、东方证券、中信建投等5家券商的资管业务手续费净收入均超过10亿元。值得注意的是，2025年资管业务手续费净收入前十名券商合计实现收入365亿元，占上述32家券商总收入的87%，较上一年同期提升5个百分点，行业集中度进一步加剧。

　　点评：券商资管收入增长且集中度加剧，凸显马太效应。中信等头部券商凭借规模优势，其资管业务业绩有望维持高景气，强化核心资产估值优势。对资管行业板块而言，中小机构面临严峻的存量博弈与份额挤压，或将倒逼其加速寻求差异化突围。就股市整体而言，头部资管赚钱效应扩散，有助于引导中长期资金入市，进一步夯实市场价值投资底座。

　　4月21日，国盛证券（原国盛金控）在A股市场的表现令投资者猝不及防。受前一晚披露的疲软财务数据影响，国盛证券开盘后不久遭遇重挫，并迅速被封死在跌停板上，卖一位置积压了4.6万手封单。根据公告，国盛证券今年一季度预计归母净利润仅为146.87万元，同比跌幅高达97.91%，营收亦出现近三成的滑坡。这场业绩“地震”指向了一家美股公司——HTT（原趣店）。国盛证券在去年三季度调整了会计核算方式，将这一长达十年的投资项目转为按公允价值计量的交易性金融资产，外加HTT一季度近乎“腰斩”的股价表现，直接体现在国盛证券的财务数据上。

　　点评：国盛证券因押注趣店致一季度净利暴降98%，凸显券商跨界投资的巨大风险。会计核算方式变更叠加标的股价腰斩，直接重创公司财务数据，令其股价承压明显。此事件引发市场对券商自营盘风控的担忧，证券板块估值或受拖累，市场情绪亦受波及而趋谨慎。投资者需警惕金融资产公允价值变动带来的业绩不确定性风险。

　　今年以来，大量资金借道公募基金积极入市，新发基金规模已突破3500亿元。从产品类型看，权益类基金和FOF产品发行十分火热，合计占比超八成。与此同时，当前仍有超百只新基金正在或即将发行。站在当前时点，机构普遍对后市持乐观态度。

　　点评：新发基金超3500亿元且权益类占八成，巨量活水正借道公募持续涌入股市。对基金公司而言，管理规模扩容直接增厚利润预期，重塑公司估值。对行业而言，资金集中倾斜于权益类与FOF产品，显著提升券商财富管理业务景气度，并驱动核心资产估值中枢上移。就股市整体而言，增量资金入场打破存量博弈格局，强化了市场韧性，有效提振交投情绪。

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